能源化工：海外银行危机暂平息，伊拉克北部供应趋紧，油价上涨

[能源化工]

(资料图)

原油：海外银行危机暂平息，伊拉克北部供应趋紧，油价上涨

【行情回顾】

3月28日， 国际油价继续上涨。NYMEX 原油期货05合约73.20涨0.39美元/桶或0.53%；ICE布油期货05合约78.65涨0.53美元/桶或0.68%。中国INE原油期货主力合约2305涨15至515.2元/桶，夜盘涨8.9至524.1元/桶。

【重要资讯】

1． 美国至3月24日当周API精炼油库存 54.8万桶，API汽油库存 -589.1万桶，API原油库存 -607.6万桶，API取暖油库存 20.8万桶。

2． 市场消息：欧佩克+没有显示出在下周的会议上出改变石油产量的迹象。接受调查的14名交易员和分析师也一致预测欧佩克+联合部长级监督委员会不会有变化，该委员会有权在认为有必要改变生产政策时召开紧急会议。

3． 上海石油天然气交易中心联手中国海油完成我国首单LNG跨境人民币结算交易。

5． 市场消息：伊拉克库尔德官员前往巴格达讨论石油出口问题。

6． 俄罗斯能源部长：俄罗斯已成功重新调整石油出口。保持俄罗斯石油出口流量的稳定非常重要。

7． 道达尔能源发言人表示，周二，道达尔能源法国炼油厂和仓库33%的运营人员举行了罢工。

8． 美国能源部长格兰霍姆称，美国可能在今年晚些时候开始为战略石油储备（SPR）回购原油。

【行情展望】

供应方面，在仲裁案件确认需要伊拉克方面的同意才能从土耳其运输石油后，库尔德地区周六停止了约45万桶/日原油出口，短期内对供应影响利多。从OPEC+表态来看，暂维持其稳定原产量政策的预期不变。俄罗斯宣称减产50万桶/天至6月份，原油供应维持低弹性。宏观方面，短期宏观情绪转好利于风险资产偏好回升，后期若流动性风险进一步扩大，则油价下方空间或进一步打开。需求方面，海内外需求短期均有支撑，原油下游仍存补库需求，支撑原油需求的边际改善预期，但短期需求增量或有限。整体而言，短期原油基本面仍有支撑，但短期需求增量有限，且美国高利率政策下流动性压力仍存，布油短期或维持70-80美元/桶区间震荡。中长期，下游需求改善预期兑现，原油价格中枢或有望上移。短期震荡思路为主，布油参考70-80美元/桶

沥青：供应排产增加，刚需恢复不及预期，沥青驱动偏弱

【现货方面】

3月28日，国内沥青均价为3815元/吨，较上一工作日价格持稳，国内沥青现货价格大局持稳为主。

【开工方面】

截至3月24日当周，国内沥青厂装置总开工率为39.73%，较上周增加2.30%。百川预计，截至3月31日当周国内炼厂开工将环比增加7.47%至47.20%。

【库存方面】

截至3月24日当周，最新炼厂库存率环比+0.58% ，社会库存率环比+2.30%

【行情展望】

在成本坍塌、炼厂利润可观的情况下，4月沥青排产再度增加，位于同期较高水平，供应增加预期影响偏空。需求方面，短期受制于资金因素和天气影响，下游需求恢复仍然不及预期，库存多从炼厂转移至社会库，中游的囤货持续性有待观察。整体而言，供强需弱格局下，沥青基本面预期转弱。单边方向上，原油大涨的情况下，预计沥青跟涨幅度或不及成本端。单边震荡思路为主，06合约参考3550-3750元/吨区间；套利方面，沥青裂解价差空单持有

PTA：TA05在6100附近多空分歧较大，高位震荡对待

【现货方面】

昨日PTA期货高位震荡，现货商谈清淡，基差松动，供应商有递盘。盘中传闻个别供应商4月合约减量，PTA期货价格上涨，下午涨幅有所回落，但整体较前一日有所上涨。本周及下周主港货主流在05+145~160成交，价格商谈区间在6180-6310附近，4月中上在05+150有成交，5月中在05+20有成交。主港主流现货基差在05+155。

【成本方面】

昨日亚洲PX上涨5美元/吨至1101美元/吨，PXN略压缩至432美元/吨附近；PTA现货加工费至527元/吨附近，TA05盘面加工费373元/吨。

【供需方面】

供应：PTA负荷调整至81.4%附近；

需求：聚酯负荷提升至90.9%附近。昨日江浙涤丝价格重心上涨50附近，产销整体一般。终端开工维持偏弱预期，但下降速度暂时偏缓，短期涤丝累库压力不大，不过聚酯工厂基于终端走弱预期以及长丝新产能投放的供需矛盾，涤丝价格跟进会明显受限，成本强势下现金流将维持亏损运行。

【行情展望】

目前PX基本面利好因素偏多，短期油价偏强、4-5月去库预期等，PX偏强对待，PXN短期维持偏高水平。短期PTA开工率相对偏高，虽下游聚酯计划减产但整体幅度有限，PTA供需平衡附近，但PTA加工费修复至500以上水平，且下游传导不畅下PTA继续上涨空间受限，但在原料PX偏强下PTA仍有支撑。当前价位PTA多空分歧较大，资金博弈为主，短期高位震荡对待。操作上，观望。

乙二醇：去库预期加上主力换月，MEG短期受到提振

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心高位坚挺，市场商谈偏淡。受会议影响，乙二醇市场商谈偏淡，日内现货基差在05合约贴水20-30元/吨附近，贸易商换手成交。美金方面，乙二醇外盘重心小幅抬升，近期到港船货商谈在505-510美元/吨附近，场内商谈价差宽泛。

【供需方面】

供应：乙二醇整体开工61.04%（+1.21%），其中煤制乙二醇开工56.63%（-4.27%）。

需求：聚酯负荷提升至90.9%附近。昨日江浙涤丝价格重心上涨50附近，产销整体一般。终端开工维持偏弱预期，但下降速度暂时偏缓，短期涤丝累库压力不大，不过聚酯工厂基于终端走弱预期以及长丝新产能投放的供需矛盾，涤丝价格跟进会明显受限，成本强势下现金流将维持亏损运行。

【行情展望】

目前煤化工开工率偏高，且进口预期增加，MEG供应压力仍较大，高库存去化缓慢，MEG驱动仍偏弱。但短期下游聚酯刚需偏强，二季度MEG仍存去库预期，加上主力换月，短期MEG或受到提振，短期EG05关注4200附近压力。策略上，EG05在4000附近逢低短多，4200-4300适当减仓；中长线EG09低买为主。

短纤：工厂减产或使加工费有所修复，短纤绝对价格仍跟随原料波动

【现货方面】

昨日期货冲高回落，直纺涤短现货重心继续抬升。早盘个别工厂报价上调大多维稳，中午前后随着部分工厂产销逐步做平，价格上调50-100元/吨，部分期现商有采购现货套06合约动作。工厂产销适度好转，平均在78%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7400-7500元/吨，福建主流7450-7550元/吨附近，山东、河北主流7450-7550元/吨送到。

【供需方面】

供应：短纤负荷略降至88.5%。

需求：原料偏强，涤纱部分报价跟涨，销售一般，依旧处于累库状态。

【行情展望】

原料端偏强，短纤亏损扩大，加工差压缩至700附近，部分短纤工厂出台减产计划。后期随着短纤减产落地，供需或有改善，预计加工费会有所修复，但短纤整体供需偏弱，加工费修复空间有限。短纤绝对价格仍跟随原料波动。策略上，单边观望；关注PF05-TA05价差扩大机会。

苯乙烯：成本端偏强但部分下游减产，苯乙烯反弹乏力

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯小幅走高，港口库存回落，支撑现货价格走高，但下游需求表现低迷，换货交易为主，市场整体交投气氛承压。至收盘现货8530-8580，3月下8550-8590，4月下8520-8550，5月下8440-8480，单位：元/吨。美金市场小幅走高，在国内价格走高带动下，内外盘价差保值顺挂，美金船货资源报盘增多，下游逢低买盘为主，4月到船货1090对1130 LC90，5月纸货1065对1095，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯价格继续偏强运行，隔夜原油及盘中苯乙烯期货上涨提振，同时进口纯苯继续挺价，内外盘持续倒挂支撑，港口同步跟涨为主，不过山东下游工厂近期停车较多，纯苯外销量增加，山东市场高位价格略有承压，至华东港口套利增加。截止收盘3月下商谈在 7250/7280元/吨，4月下商谈7365/7380元/吨，5月下商谈 7330/7345元/吨，FOB韩国5月一单在954美元/吨附近成交。

【供需方面】

供应：苯乙烯负荷略降至62.7%。

需求：下游利润表现低迷，订单消化库存为主，听闻部分EPS/PS工厂负荷下调。

【行情展望】

3月苯乙烯去库幅度乐观，港口库存回落明显；但浙江石化和旭阳石化装置近期重启，远端苯乙烯供需预期偏弱，且终端需求未有明显的改善，听闻部分下游EPS/PS工厂减产，后续港口去库放缓，苯乙烯反弹驱动偏弱。但因非一体化苯乙烯装置持续亏损，部分非一体化装置停车，加上原料纯苯和油价偏强，苯乙烯短期仍存支撑。策略上，EB05多单8500减仓。

PVC：需求予以一定支撑，关注后续春检下库存能否顺畅去化

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格上涨，点价货源几无优势，目前偏高报盘难成交，下游采购积极性不高，多数暂时观望，市场整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6150-6200元/吨，华南主流现汇自提6220-6260元/吨，河北现汇送到6050-6110元/吨，山东现汇送到6070-6120元/吨。。

【电石】

乌海、宁夏地区电石出厂价继续上涨50元/吨，各PVC企业电石采购价稳定。电石企业开工相对下降，企业出货顺畅，所以仍在试探性上涨。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3570-3730元/吨；山西榆社陕西自提3100元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3200元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至3月23日，PVC整体开工负荷率77.14%，环比下降1.9个百分点；其中电石法PVC开工负荷率74.76%，乙烯法PVC开工负荷率85.3%。

库存：截至3月26日，国内PVC社会库存在52.52万吨，环比减少1.98%，同比增加45.99%；其中华东地区在38.82万吨，华南地区在13.70万吨。

【行情展望】

当前PVC主要压力仍来源于高库存。供应端进入4月供应端有春检预期；需求方面海外偏差，据悉印度库存高企，观望情绪重，亚洲市场价格下滑、内需根据贸易商了解订单有所起色但有限，在成品及原料库存偏高下采购谨慎，逢低购买；内需有所支撑，向上驱动不足。综上，盘面或震荡运行为主，关注后续供应缩量能否带动库存顺畅去化，激进者可逢低试多09合约。

甲醇：宝丰投产，短期负荷有限供应增量不大

【甲醇现货】

内蒙古甲醇主流意向价格在2170-2300元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购为主，价格弱势松动。山东地区今日主流意向在2420-2520元/吨，鲁北小幅松动，鲁南让利空间较大。广东市场价格波动不大，主流商谈在2600-2630元/吨，贸易商随行就市出货。太仓甲醇市场跌幅扩大，价格在2525-2580元/吨。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至3月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.86%，较上周上涨1.37个百分点，较去年同期下跌3.10个百分点。

库存：截至3月23日，沿海地区甲醇库存在73.66万吨，环比上涨1.26万吨，涨幅为1.74%，同比下降11.04%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估23.3万吨附近。

【行情展望】

煤价仍处于弱势，煤制甲醇利润回升至盈亏线边缘，MTO仍承压运行，故甲醇估值看中性。供应端部分装置陆续公布春检计划；新投产方面宝丰240万吨装置点火，据悉当前负荷偏低短期供应增量有限。需求端，传统下游加权开工处于中等水平，MTO仍予以港口较好需求支撑。港口当前库存偏低，受制于运输等问题进口增量尚未明显兑现，短期基差维持偏强运行。综上短期甲醇基本面处于弱预期而现实并不太差的阶段；预计甲醇震荡为主，结合当前点位空间暂看有限，观望为宜。

尿素： 下游拿货情绪不高 ，预计盘面偏弱运行为主

UR2305

【当前逻辑】

1．供需面看，供应方面来看，临近月底部分装置检修工厂陆续恢复中，今日日产回升至16.12万吨附近，供应充裕。需求方面来看，当前农业下游仍有较大需求缺口，但基于对市场多持看空预期，拿货相对谨慎缓慢；工业方面刚需跟进居多，其中复合肥市场局部低出明显，受原料偏空及持续成交、走货欠佳拖累，部分让利走单，促进局部市场低端价格货源增多。整体而言，当前供应方面相对宽松，需求支撑力度欠佳，使得市场交投氛围偏弱，短时来看，国内尿素现货仍有小幅松动的可能；

2．煤炭市场方面，产地观望依旧，煤价稳中有跌。榆林区域需求偏弱，煤矿调价以跌为主，个别煤矿竞价出现流拍。鄂尔多斯区域弱稳运行，周边化工企业维持采购，贸易煤需求低迷。晋北区域需求一般，煤矿虽然库存压力尚可，但是为刺激销售也多小幅降价。

【观点与策略】

综合来看，当前供应压力逐渐增加下，下游拿货力度一般，情绪也多看空，盘面价格仍偏弱运行为主。操作策略方面，建议单边以波段操作思路对待，短期波动空间[2350，2550]；UR05-09与MA-UR阶段性行情结束，建议离场观望为主，仅供参考。

LLDPE：系统性风险依然存在，盘面情绪仍然偏弱冲高受限

L2305

【基本面情况】

1．供需面看，二季度国内供应量存在减少的预期，市场需求量预计也将会陆续减弱。4月份市场需求仍将处于旺季，管材、中空、包装膜的需求仍将持续增加。但农膜行业预计在下旬阶段开始陆续减弱，从现在的订单情况来看，4月下旬订单跟进有限，意味着需求旺季行将结束。进入到5-6月份农膜行业将会彻底进入需求淡季。但是，其他下游制品预计在5、6月份需求相对比较平稳。综合来看，二季度，国内PE行业在供需双重减少的背景下，生产企业库存预计存在下降的预期，两油的库存预计将会降至70-75万吨左右；

2．库存端，PE社会样本仓库库存三连降，一方面与是生产端的供应量下降有关，另一方面是市场价格下跌，刺激了终端逢低采购的行为。对于后市市场预期相对矛盾，主要因为宏观影响占据主导作用，供需基本面变化不大，进口也暂无增量预期。综合来看，弱势的价格会助于库存向下转移，因此预计下周库存或继续小降；

【观点和策略】

综合来看，临近月底，下游交投气氛改善不大。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，底部区间预计在[7950，8050]；L-P价差中长期扩大趋势不变，但目前因为PP基本面好转，短期内LP价差呈现缩窄趋势，建议收缩后继续做阔为主，波动区间[350，600]，仅供参考。

PP：宏观转暖成本端反弹，但短期盘面持续向上幅度不大

PP2305

【基本面情况】

1．供需面情况看，供应端新扩能装置产地来看，压力集中给到了华北及华南地区，华东华中及西南地区压力不甚明显。从分地区产量对比来看，华东及华南地区产量较去年同期增长最快，华东地区因浙石化3PP及4PP于去年年初投产，其渠道多已搭建完毕，货源消化能力较强，供应端压力体现不明显；而华南地区由于广东石化及海南乙烯新落地，新产品需要一定的产品适应周期，短时间内供应的大幅增量使得华南地区供应端承压明显。华北地区因弘润石化及京博聚烯烃于一季度末投产，产量方面暂未有体现。

【观点和策略】

总体看，目前塑编成品库存偏高，BOPP接单不畅，下游消费整体疲软，对价格端支撑有限。因此操作策略方面，单边建议波段思路为主，短期波动范围[7400，7800]，甲醇供需矛盾不大，基本面看优于PP情况，因此PP-3MA价差建议逢高空思路不变，仅供参考。

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